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随着奇富科技（NASDAQ：QFIN）、乐信（NASDAQ：LX）、信也科技（NYSE：FINV）三家美股上市互金平台2026年一季报披露完毕，助贷新规落地后行业的深度调整也逐渐浮出水面。
从数据披露中可见，三家利润同比集体下滑四到五成，同时在贷余额规模上出现分化。奇富科技放款、在贷余额同比双降；信也科技国内业务进一步收缩；乐信则逆势增长，一季度放款出现增长，不过其在贷余额同比仍下降。数据承压之下，三家此前布局的“第二增长曲线”也出现更为明显的分化。
利润集体回落，究竟是周期性回调，还是行业拐点？如何穿越周期，成为这份成绩单留给市场的核心追问。
利润齐降
从三家公司财报数据看，利润下滑是一季度最鲜明的共性。
奇富科技一季度总净收入39.09亿元，较上年同期的46.91亿元下降约16.7%；净利润8.80亿元，较上年同期的17.97亿元下降约51%。公司同期总撮合及发放贷款规模650.34亿元，同比下降26.8%；期末在贷余额1143.87亿元，同比下降18.5%。
乐信一季度总营业收入33.09亿元，同比增长6.6%，是三家中唯一营收同比正增长的，主要受分期电商的非消费金融业务拉动；但归属于普通股股东的净利润为2.01亿元，较上年同期的4.30亿元下降53.2%，为三家中降幅最大的。公司一季度总放款额579亿元，同比增长12.2%，环比增长15.9%；期末在贷余额965亿元，同比下降10.1%。
信也科技一季度净收入32.10亿元，同比下降约7.8%；净利润4.21亿元，较上年同期的7.38亿元下降42.9%，是三家中降幅最小的。公司一季度总交易额426亿元，同比下降18.2%，其中中国内地交易额385亿元，同比下降21.6%。中国内地期末在贷余额651亿元，降幅9.8%。
利润集体回落的背后，是行业所处的监管环境。2025年以来，助贷新规、小额贷款公司综合融资成本压降、信托收紧助贷非标等监管措施密集落地，重塑着平台的定价与资金结构。
奇富科技表示，今年以来消费金融行业仍处在调整阶段，公司现阶段最重要的经营原则为“不盲目追求规模增长，坚持高质量经营”，一季度放款量和在贷余额的同比变化，反映的是公司主动优化资产结构的阶段性结果；自2025年下半年以来，公司持续收紧风险政策，并将资源更大幅度向优质客群倾斜。
乐信方面对记者回复称，公司一季度“主动优化业务结构”，消费金融业务的策略调整与宏观环境共同放缓了当期增速，而多元生态提供了结构性缓冲。
对于互金平台净利集体下滑的情况，博通咨询首席分析师王蓬博认为，主要原因是监管政策密集落地与行业定价机制重构叠加。“利润承压具有普遍性和阶段性特征。”
在王蓬博看来，这一连串监管的核心指向的是压降终端融资成本、降低实体经济融资杠杆，推动行业从规模驱动转向风险定价与合规经营。他判断，整体冲击已在2025年下半年开始显现，传导周期预计持续至2026年年中。
当前，三家披露的资产质量指标口径并不完全可比。奇富科技平台口径90天以上逾期率为3.50%，乐信为3.5%（较2025年年末的3.1%有所上行），信也科技中国内地业务为3.11%。
王蓬博同时提示，此轮调整会加速行业出清，头部平台凭借资本实力、牌照资源和合规能力获得相对优势，集中度有望进一步提升；牌照价值则出现结构性分化，小贷牌照因具备自主放贷资质价值上升，融资担保牌照重要性增强，而信托通道角色弱化使其在助贷链条中的议价能力下降。
三条路径寻增长
如果说利润下滑是三家公司的共性，那么如何对冲利润承压、构建“第二增长曲线”，则呈现出三种截然不同的路径选择。
财报数据显示，奇富科技一季度融资收入为20.22亿元，在总净收入中占比约51.7%，已超过半数，重资产化趋势明显。公司在回复记者时将这一变化解释为“结合资产质量、资金流动性、合作机构需求等要素，对资产承接方式进行灵活调整的结果”。
与此同时，奇富科技一季度依托AI模型整体获客成本环比下降17%，叠加渠道结构优化推动营销费用同比下降22.9%；技术部门AI工具使用率达98.4%。海外方面，公司表示目前正处于早期投入与模式验证阶段，已落地英国和拉美市场，重点推动自主风控模型本地化迭代，看重其长期潜力。
而乐信的打法是依托分期零售、线下普惠、To B数智科技等多元生态业务。公司管理层在财报中披露，这些非消费金融业务在一季度交易量占比已接近50%，且增速高于线上助贷业务，成为新的增长引擎。其中，一季度分期商城业务GMV为21.98亿元，同比增长约95%，分期电商平台服务收入5.25亿元，同比增长81.9%。
信也科技自一季度起首次将海外业务作为独立分部披露。财报显示，一季度海外净收入9.49亿元，同比增长34.5%，占集团总收入约29.6%；海外经营利润4580万元，同比增长约88%；海外独立借款人450万，同比增长155.4%。公司在回复记者时表示，海外业务收入同比增长35%，经营利润同比增长88%，已贡献集团约30%的收入。
王蓬博表示，出海战略可以分散地域风险、享受区域红利。海外高增长的含金量需结合区域市场成熟度、本地合规成本及资产质量综合评估；中资金融科技出海的真实竞争力在于已验证的风控模型、数字化运营能力和快速迭代的产品适配能力，但汇率波动及他国监管不确定性仍是可持续性的关键变量。“判断一家互金平台能否穿越周期，最应关注三项核心指标：单笔贷款全周期收益能否覆盖成本、核心资本充足水平是否可持续，以及90天以上逾期率的真实趋势。”
一季度的成绩单，更像是严监管下行业格局重塑的一个切面。当规模驱动的旧逻辑退潮，自营＋AI、多元生态与出海战略这三条岔路，谁能真正穿越周期，仍有待后续几个季度的数据给出答案。
（文章来源：中国经营网）
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