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AI浪潮汹涌，科技主线起舞，接下来将如何演绎？融通科技臻选混合基金经理杨泠枫表示，AI大模型应用场景的持续拓宽，带动词元（token）消耗量大幅攀升，行业算力供需已进入偏紧格局，AI产业链的高景气具备坚实的产业基础，接下来重点关注具备提价逻辑和业绩支撑的光模块、国产算力赛道，同时持续关注上游材料及器件、绿电、液冷散热等细分领域的投资机会。
算力需求持续爆发
从投资框架看，杨泠枫坚持以产业研究和个股基本面为核心，强调顺势而为，聚焦高景气行业。在他看来，产业趋势的形成有迹可循，预判产业方向比预判市场情绪更具可行性。
“AI产业链的高景气具备坚实的产业基础。”杨泠枫表示，AI产业包含算力、模型（算法）与应用三个紧密关联的环节。从产业发展节奏看，AI目前仍处于投入期，算力需求旺盛，而应用的兑现节奏开始加快。
“模型厂商早期在训练算力上的投入较高，但后续增长相对稳健。随着AI渗透率的快速提升，推理算力呈现指数级增长。这一转变的核心驱动力在于AI应用的爆发。OpenAI等全球头部模型厂商收入预期不断上调，未来数年将保持高速增长。”杨泠枫表示，目前C端应用爆发的速度和高度已达历史级别，而B端应用的远期潜力更大。
他认为，在算力、模型、应用的循环中，更多算力催生更好的模型，更好的模型解锁更多应用场景，而应用的爆发已对推理算力需求形成明显拉动。目前全球AI推理算力整体占比已突破50%，预计未来将继续高速增长，AI算力是持续性较强的投资方向之一。
在杨泠枫看来，当前AI行业发展已进入新阶段。从资本支出的逻辑看，云服务商不再只是为了“不掉队”而购买GPU，而是为了建设“AI工厂”。同时，市场出现“算力荒”。例如，Anthropic的算力合作版图已从最初的一线战略投资方，迅速扩散至第三方云服务商。公司接连与多家中小云厂商签署合作，甚至与竞争对手签订算力合作协议。“不问出身，只问机架”的现状，充分说明底层算力缺口已进入绝对稀缺阶段。
“谁拥有电力、散热能力和现货集群，谁就掌握了AI时代的硬通货。”杨泠枫说。
科技投资机会涌现
杨泠枫认为，当前市场对AI算力投入的持续性和确定性信心更足。由于当前国内外算力均出现明显缺口，接下来可能引发涨价，卡位较好且竞争力较强的公司将具备更好的利润弹性。基于此，他的投资视角正从“谁已经受益”转向“谁可能受益”，积极挖掘产业链上游中产能出现瓶颈的环节，同时布局能提升算力效率的新技术方向。
“伴随算力需求爆发，AI产业链价值正加速向上游核心硬件和中游算力运营环节集中。”杨泠枫说。
在上游领域，杨泠枫看好三大细分方向：一是光通信，AI集群运行高度依赖高速光模块互联，从相关上市公司财报来看，板块业绩兑现确定性较强；二是AI芯片，过往市场由海外大厂主导，当前国产化进程明显提速，与此同时，DeepSeek V4等国产大模型已优先适配国产芯片，互联网大厂自研芯片也陆续落地；三是高端材料及核心部件，包括应用于高速PCB的Low Dk电子玻纤布、供需格局持续紧张的HBM存储，以及从可选配置转为刚需配套的液冷散热等。
此外，杨泠枫也关注云服务及服务器集成赛道。在他看来，云厂商商业模式正从“售卖算力资源”向“提供智能服务（MaaS）”转型。国内部分云厂商凭借电价优势、算法优化及芯片国产化等，在词元成本端具备明显优势。算力租赁行业受供给紧张支撑，价格步入上行通道，服务器集成商则直接受益于全国智算中心建设提速，业绩与下游资本开支高度相关。
（文章来源：上海证券报）
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